2020年比2019年下降率怎么算,2020年比2019年降低率怎么算

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二十八课：估值-市盈率和增长的关系（下）

各位同学大家好，上次课我们讲了下市场对企业的估值和企业的增长是有关的，企业业绩增长得越快，市场对企业的估值水平也就越高。那么企业的估值水平和企业增长率究竟是什么关系呢？本次课我们来讲一下这个问题。

一、PEG估值法

PEG估值法，是彼得林奇大师常用的估值方法，简单的说就是企业的估值和它的增长率一定要相适应，企业的市盈率÷企业盈利的增长率=1.

我们来简单举个例子，某家企业，它的市盈率是20倍，但它的盈利增长率是22%，这个说明这家企业的估值基本上是合理的。但如果它的盈利增长率22%对应的是50倍的估值，那很可能就是高估了，如果对应的是10倍的估值，说明是低估了。

当然，实际是的估值肯定没有这么简单，比如有的企业是在快速的发展，虽然今年的增长是22%，很可能明年的增长就是35%了，所以市场给40倍的估值也不是不可理解。所以我们一定要注意的就是这个增长的趋势，企业的增长究竟是在加快，还是在减慢，还是进入了一个稳定的区间，这个问题一定要想清楚，因为这个问题直接影响了市场对企业的估值。

同学们还应该注意一个问题，那就是企业盈利增长的可持续性，增长都是有边际递减的效果的，长期的高增长也是不可持续的。给大家举个例子：某企业2019年实现利润100万元，2020年实现利润150万元，2021年实现利润200万元，2022年实现利润250万元，我们注意到它每年的利润都增加了50万元，每年的利润增长率呢？2020年较2019年增长了50%，2021年较2020年增长了33%，2022年较2021年增长了23%，同学们注意到了吗，每年都增长50元，但随着利润基数的增加，企业的增长率在降低。这个也就是我们所说的，高增长是不可持续的。我们在评估企业增长率的时候，一定要注意这个增长的可持续性，如果是30%以上的增长，很难持续，但如果是10%至20%的增长，到是可以相信企业可以持续增长一段时间。

二、投资一定要在便宜的时间点买入

通过上面的学习，我们可以清楚地看到，当企业利润增速快的时候，企业的估值往往就高。但过快的增长速度是不可持续的，企业的利润增速一定有降下来的时候。我们买入的时候一定是企业业绩不佳（或者是企业业绩预期不佳的时候），任何情况下，买入贵的投资标的都不是一件明智的事情，因为要么你需要等待很长的时间来化解它的高估值，要么你就要损失投资本金。不知道有多少投资者还记得2015年的大牛市，那个时候市场中流传着“市梦率”这个词，就是说市场已经疯狂了，中小创已经不能用市盈率估值了，要使用“市梦率”来进行估值。盈利预期已经不能满足投资者了，要通过想象来完成估值。

当时中小创100倍市盈率的个股有的是，作为投资者大家应该想想，什么企业能够以每年100%的速度进行长期增长，这个明显就是高估了。结果泡沫散去就是一地鸡毛，中证500这个指数到了2022年7月份都没有再创新高，可想而知当时的投资者是多么的疯狂。

总结：1.市场对企业的市盈率估值和企业的增长速度呈一定的比例关系，大体上就是一比一。但也不绝对。我们要根据企业增长的速度来进行判定。

2.不要相信高增长的神话，因为增长的边际效应递减，所以没有企业能够保持长期的高速增长，如果20%以下的增长到是可以保持较长时间。

1. 我们购买股票资产一定要在便宜的时候购置，因为高增长往往不可持续，过一段时间增长就会降下来，这个时候不光预期的每股收益会下降，估值也会下降，这个就是戴维斯双杀，股票的价格下降个一半也不是什么难事。下节课我们来讲讲戴维斯双击，同学们咱们下次课见。

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