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导读：

一份年报少则200页，多则300多页,怎样读年报才最有效呢？核心是：读年报时带着疑问。那么提问题就是关键，能不能提出一个好问题，这和我们的认知有很大的关系！

上一篇，我问出了几个问题，并且解答了它的第一个问题：它是做什么 ？（了解详情请进：读年报系列（2）：弘亚数控（1）；他是做什么的？）

它是做什么的？

它是这个行业所在的龙头吗？

这个我不熟悉的公司，凭什么它的业绩这么优秀？

它的竞争优势是什么？

它有没有护城河？

为什么它的净资产收益率这么高？

它是凭什么获得这个高的净资产收益率的？

它的净资产是什么组成的？

它的净利润是不是真的？

并且知道了，它一直专注地在做它的老本行，那么我就认定了它值得我继续看下去的理由。

那么下面进入第二个问题，它是这个行业所在的龙头吗？

1 是否是行业龙头

我在弘亚数控的2021年报里面找到下面的一些数据：

板式家具机械起源于木工机械制造业较为发达的德国和意大利，目前德国、意大利和中国是世界领先的板式家具机械生产国家。

德国豪迈集团（HOMAG Group）、伊玛谢林（IMA Schelling），其中德国豪迈集团是全球板式家具机械的龙头企业。

德国作为板式家具机械最大的生产国和出口国，其在国际市场上的竞争地位以及产品技术水平都要显著高于其他生产国家和地区，其生产的封边机、裁板锯、数控钻等家具制造设备主要销售欧洲、美国、俄罗斯、日本以及中国等国家和地区，

意大利也是板式家具机械生产制造强国之一，板式家具机械门类齐全、产品品种众多，技术水平较为领先，尤其是加工中心、封边机等数控类家具机械设备，主要销售欧洲、南北美洲，代表企业有比雅斯（BIESSE）和埃斯曼集团SCM Group。

中国板式家具机械生产企业经过多年持续快速的发展，逐步赶超除德国、意大利以外国家的家具机械厂商，技术水平已经接近国际先进水平，在高端市场引领进口替代，其中最具代表性的弘亚数控销售收入在国内同行业排名第一。

简单一点就是，弘亚数控在国内是第一，在国际上是第几，不清楚，但是最好的国家就是德国、意大利，都是老牌的工业制造国，我们中国现在紧随其后。

老二：南兴股份(旧名：南兴装备)，

下面我将对这两家公司进行对比。

辨别真伪

弘亚数控 营业收入：2021年23.71亿元；

南兴股份 营业收入：2021年27.77亿元。

是龙头吗，营业收入还没有南兴股份多？

乍一看，南兴股份比弘亚数控好，不过我首先认定弘亚数控的管理层不会说谎，因为还有立信会计师事务所的：标准的无保留意见。

我假定暂且相信弘亚数控是第一，那么肯定有我还没有注意的地方。首先我在想，它是主要做板式家具机械的，是不是南兴股份的营业收入里面还有不是板式家具机械？

进行对比，我整理出了下面的数据：

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经过对比，它们谁是龙头就一目了然了，管理层是没有在吹牛的。

南兴股份的设备收入只有67%，那么得出的结果是：弘亚数控是中国的板式家具机械的龙头！

2 行业现状

在南兴股份2021年报里面找到了下面的话：

近年来，国内板式家具机械行业发展迅速，但行业集中度不高，行业尚处于发展初期阶段。由于中国板式家具机械企业所生产的产品大多为中低端产品，企业规模较小，并且中低端产品技术门槛不高，产品和技术容易模仿，企业数量不断增加，导致行业集中度不高。与此同时，国内少数优势企业较好把握了板式家具机械发展方向，将自身产品定位于附加值较高的中高端产品，并将技术研发投入到市场发展空间较大的机械品类上。由于技术门槛相对较高，竞争格局相对稳定。

这段话，我认为可以拿来作为国内这个行业的现状分析：中低端技术门槛低，集中度低，竞争激烈，中高端技术门槛高，竞争格局相对稳定。

弘亚数控和南兴股份应该属于中高端的两家公司。

3 这个行业的未来如何？

我认为这个行业和房地产行业密切相关。做板材机械的下游是那些做家具的，家具生意的好坏和房子的销量有很大的关系，所以，如果还是现在这样，房地产行业在政策的持续扶持下不能有起色，那么板式家具机械的生意在未来2~3年会差下去。

长久以来，公司对于品质的坚持始终如一，受到了市场的广泛认可，公司产品销往国内各大家具厂商，并远销俄罗斯、意大利、马来西亚、土耳其、澳大利亚等欧洲、美洲及东南亚50多个国家和地区，产品终端用户包括索菲亚、宜家家居、卡诺亚、百得胜、皮阿诺、尚品宅配、恒林股份、金牌橱柜、顶固集创、好莱客、全友家私、黎明家具、博洛尼整体家装等知名家具企业。

只有这些下游的生意好，公司的生意才会好！

上面找出了公司是做什么的是不是行业的龙头，那么我们就基本可以知道，公司在这个行业里面的护城河和竞争优势，有竞争优势就是有护城河，只不过，我们需要去了解它的护城河会不会消失，做设备制造的大公司这么多，可以说，公司也算在板式家具机械设备这个细分领域的独角兽，我们要当心的，南兴股份会不会在未来追上它，比较它也有69%的营业额，说追上马上就追上了，只不过在中高端领域，后来者容易追上来吗。

我们如果要在深入的了解它，我们就得在把两家公司的相关数据找出来，进行对比，一个是看俩家公司的差距，一个是看弘亚数控的地位能不能保住。

其实真正要去了解，我们还得去把两家公司的设备份额都找出来，看一下南兴股份，以前的份额占到弘亚数控多少，是有追上来的趋势，还是拉开了距离？

4 它的竞争优势是什么？它有没有护城河？

它的竞争优势和护城河，我们可以在它的净资产收益率和毛利率上看出来，

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如果一个企业没有它的竞争优势是不可能长期保持它的高毛利率和高净资产收益率的。

看老大和老二的区别：

弘亚数控：毛利率是：32.74%，净资产收益率：20%以上。

南兴股份：毛利率是：27.35%，净资产收益率：10%~13%。

至于有没有护城河，我认为这种设备制造，一般是大企业看不上，小公司跟不上的状态，也有可能是在这个行业本身的体量不大，所以大的设备制造企业看不上眼。所以让弘亚数控活得这么滋润。

总结一下：

今天找到了三个问题的答案：

它是这个行业所在的龙头吗？它的竞争优势是什么？它有没有护城河？

弘亚数控是在板式家具机械这个细分领域的龙头，并且从它的净资产收益率和毛利率上可以看出它的竞争优势和护城河都很强大。

我们大致的知道，弘亚数控这个公司的一些基本情况，那么我还要去了解这个公司的高ROE的由来，去细看它的财务三大表的状况符合不符合健康公司，看它的组成情？

那么下一篇我们继续吧！

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