销售净利率一般多少合适，销售净利率怎么分析

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上期，完成了A股化工原料行业公司的第2期分析（A股化工原料行业公司的盈利能力怎么样（第2期））

申万行业中的一级行业“基础化工”中有七个二级行业，分别是化学原料、化学制品、化学纤维、塑料、橡胶、农化制品、非金属材料。而在“化学原料”中，又分为六个三级行业，分别是纯碱、氯碱、无机盐、其他化学原料、煤化工、钛白粉。

今天来看化学原料中的无机盐行业。

行业中一共有10家公司。

还是以净资产收益率为分析起点，根据净资产收益率=销售净利率（盈利能力）*总资产周转率（运营效率）*权益乘数（财务杠杆）进行公司综合能力的分析。由于权益乘数与资产负债率之间有关系，即权益乘数=1/(1-资产负债率)。而资产负债率更容易理解，因此用资产负债率代替权益乘数来进行财务杠杆的分析。

1、净资产收益率

无机盐行业公司的净资产收益率如下：

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从上表可以看出，多数公司的盈利状况表现较好。

云南能投的净资产收益率相对较低，但比较稳定。

大洋生物的净资产收益率在2021年有较大下降，2021年以前比较稳定，且保持在高水平。

华融化学的净资产收益率比较高。

中盐化工的净资产收益率也比较高，但在2020年有比较大的下滑。

红星发展的净资产收益率处于中等偏上水平，在2021年有较大上升。

金瑞矿业的净资产收益率比较低，但在2021年有较大上升。

雪天盐业的净资产收益率处于中等偏上水平。

振华股份的净资产收益率处于较高水平。

苏盐井神的净资产收益率处于较低水平。

三祥新材的净资产收益率处于较高水平，且比较稳定。

总体来看，多数公司的盈利情况很不错。

从股价来看，多数公司在2021年9月达到了股价高点。也就是说，股价领先财务数据一个季度左右。

2、销售净利率（盈利能力）

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对于云南能投，盈利能力比较稳定，处于中等水平。

对于大洋生物，盈利能力在2021年有所下降，也处于中等水平。2021年下降的原因主要是由于管理费用增加和毛利率下降。

对于华融化学，2021年销售净利率升高的主要原因是收入下降的同时，净利润没有降低。

对于中盐化工，2020年销售净利率下降的原因主要是由于收入下降导致的毛利下降，进而导致净利润下降。

对于红星发展，2021年销售净利率上升的原因主要是由于收入大幅增加导致的毛利上升，进而导致净利润上升。

对于金瑞矿业，2019年和2020年盈利能力下降的原因主要是由于营业成本上升导致的毛利下降。

对于雪天盐业，盈利能力一直保持较低的稳定水平。

对于振华股份，盈利能力一直保持稳定水平。

对于苏盐井神，盈利能力一直保持较低的稳定水平。

对于三祥新材，盈利能力一直保持稳定水平。

总体来看，盈利能力最强的是三祥新材、金瑞矿业、云南能投、中盐化工。

3、总资产周转率（运营效率）

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运营效率相对较高的是红星发展、振华股份、中盐化工、华融化学，相对较低的是云南能投、金瑞矿业。其余处于中等水平。

4、资产负债率（财务杠杆）

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从财务杠杆来看，

大洋生物、华融化学、红星发展、金瑞矿业、雪天盐业、振华股份、三祥新材均处于较低水平，其中，三祥新材和华融化学近几年财务杠杆有显著下降。

云南能投、中盐化工、苏盐井神处于中等水平。

5、综合评价

总体分析下来，无机盐行业中的公司，从价值投资角度来看，表现相对较好，盈利能力比较高，财务杠杆普遍较低，运营效率也可圈可点。

对于云南能投，盈利能力较好但运营效率较差，因此净资产收益率较差。

对于大洋生物，盈利能力较好，运营效率中等，财务杠杆较低，净资产收益率中等。

对于华融化学，盈利能力较好，运营效率较高，财务杠杆较低，净资产收益率较高。

对于中盐化工，盈利能力较好，运营效率较高，财务杠杆中等，净资产收益率较高。

对于红星发展，盈利能力一般，运营效率较高，财务杠杆较低，净资产收益率一般。

对于金瑞矿业，盈利能力较好，运营效率较低，财务杠杆较低，净资产收益率一般。

对于雪天盐业，盈利能力一般，运营效率中等，财务杠杆较低，净资产收益率较低。

对于振华股份，盈利能力较好，运营效率较高，财务杠杆较低，净资产收益率较高。

对于苏盐井神，盈利能力一般，运营效率中等，财务杠杆中等，净资产收益率较低。

对于三祥新材，盈利能力较好，运营效率中等，财务杠杆较低，净资产收益率较高。

本期分析的10家公司中，表现比较好的是大洋生物、华融化学、中盐化工、振华股份、三祥新材，值得下一步研究。

红星发展处于中等水平，可以关注。

云南能投、金瑞矿业、苏盐井神、雪天盐业，在上述10家中综合表现较差，不值得下一步研究。

综上所述，可以对上面的公司做一个简单的排名，投资价值由高到低为：

大洋生物、华融化学、中盐化工、振华股份、三祥新材>红星发展>云南能投、金瑞矿业、苏盐井神、雪天盐业

其中，后4家在无机盐行业中来看，不具有投资价值，大洋生物、华融化学、中盐化工、振华股份、三祥新材值得关注，中间的1家（红星发展）较为鸡肋，食之无味弃之可惜。

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